【新視野】經濟復蘇利好估值回升 銀行股投資重回基本面邏輯

(資料圖)

證券時報記者 謝忠翔

近段時間，銀行板塊的走勢顯著強于大盤，銀行股多次在分化加劇的市場環境中，走出了逆勢上漲的獨立行情。多家國有大行、股份行A股在持續上漲中已觸達近年來股價新高。

今年以來，我國經濟的持續復蘇為銀行股估值回升提供了動力。工信部近日披露的數據顯示，今年以來，制造業投資持續保持較快增長，一季度同比增長7%，明顯快于全部投資。其中，高技術制造業投資增長15.2%，基礎設施投資增長8.8%。這體現出各地積極推動基礎設施建設，效果逐步顯現。

從行業角度看，銀行業的息差收窄趨勢對盈利水平造成的壓力正在逐漸釋放。疫情三年來，貸款市場利率持續下行，銀行凈息差也隨之收窄。后疫情時代，在經濟持續復蘇下，今年3月份市場利率較去年底已逐漸回升，為息差企穩帶來積極信號。有券商分析師預計，今年一季度貸款重新定價的一次性影響之后，新增貸款利率持續下行的壓力期或將結束。

當然，基本面的企穩只是銀行板塊估值修復的因素之一，市場情緒的助推也是關鍵。今年以來，“中特估”概念成為A股市場主線之一，這一暖風也吹向了低估值、高股息的銀行板塊。

市場數據顯示，今年以來漲幅前十的銀行股中，屬于大型央企、國企的銀行股占了六成，例如中信銀行、郵儲銀行、交通銀行和農業銀行(601288)的漲幅均超過了15%。形成鮮明對比的是，地方中小上市銀行的股價明顯跑輸大中型銀行，今年以來漲幅收綠的銀行股中，中小銀行占了八成。

市場對大中型銀行股的青睞，除了看重其高股息、低估值的高性價比投資邏輯，還在于其在宏觀經濟壓力下業績持續穩定增長的韌性。相比其他板塊，銀行股具有安全邊際和業績相對穩定性。

資金面看，除了銀行股東今年頻頻增持自家股票，外資也在看好銀行。以合格境外機構投資者（QFII）為代表的外資持股為例，據2022年報披露，按申萬一級行業劃分，QFII整體持倉中的銀行持股市值居前，遠高于醫藥生物行業。

若將銀行視作國內經濟的穩定器，那銀行股可謂整個資本市場的壓艙石。近期銀行股的上漲，反映出了銀行股的投資正逐漸重回基本面邏輯。中國經濟穩定復蘇、長期向好的趨勢沒有改變，銀行業整體表現健康，銀行板塊未來的回升空間可期。

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