焦點關注：華福證券：給予百普賽斯買入評級，目標價位134.0元

華福證券有限責任公司楊升松近期對百普賽斯進行研究并發布了研究報告《重組蛋白TOP2企業，立足全球助力生物藥發展》，本報告對百普賽斯給出買入評級，認為其目標價位為134.00元，當前股價為104.9元，預期上漲幅度為27.74%。

百普賽斯(301080)

(資料圖片僅供參考)

投資要點：

我國創新藥管線削減對公司重組蛋白試劑需求壓制有限。重組蛋白試劑是生物藥研發及生產中不可缺少的原材料。近年來生物藥市場規模增速快。Frost&Sullivan稱，2019-2024E全球生物藥市場規模CAGR將達到10%。其中，CGT研發管線在過去5年間爆發。我們認為盡管行業內創新藥管線有削減，但是從整體角度來看創新藥市場規模變化不會太大。另外，公司客戶構成特點使得公司受國內創新藥產業泡沫擠兌影響較小。

公司聚焦工業用戶，在其所需產品上優勢大。工業客戶整體產生的經濟效益要比科研客戶高。公司對于全球藥物研發的熱門靶點均有覆蓋。公司95%以上的重組蛋白均通過HEK293細胞表達生產，因此在制藥工業上競爭力更強。目前公司單個產品平均應用檢測數據個數為3.09個，高于全球主要競爭對手，可節省客戶資源。公司具有前瞻性的研發能力，可推出未來市場前景廣闊的重組蛋白。公司不斷迭代的研發平臺和核心技術是公司前瞻性研發的保障。

看好公司長期價值，非新冠蛋白營收增長潛力大。公司的產品和服務已覆蓋超70個國家和地區，全球客戶超6600家，已做到全球Top20生物醫藥企業全覆蓋。據Frost&Sullivan數據，2019年公司市場份額無論是在全球還是中國市場上，均在中國廠商中排名第二。公司的優異業績只有小部分受益于新冠疫情的大規模需求，大部分還是來源于自身常規重組蛋白產品的優異表現。2020年公司新冠類重組蛋白營收占比僅約為1/4。2022年Q1-Q3公司境外非新冠重組蛋白收入增速大于50%。

盈利預測與投資建議：預計未來三年公司歸母凈利將分別達2.2億、2.6億、3.1億。公司部分產品稀缺且研發能力優秀，將充分受益于全球市場規模增長紅利?？紤]到公司成長屬性明顯，因此我們基于DCF確定目標價134元。公司當前股價為102元。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：1）全球創新藥產業恢復情況低于預期；2）公司海外業務拓展不及預期；3）公司誤判市場未來研發的熱門靶點。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，太平洋(601099)盛麗華研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2.32億，根據現價換算的預測PE為36.17。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級14家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為145.69。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，百普賽斯（301080）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性優秀。財務健康。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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